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　　为向投资者普及ETF基础学问，增强住户的钞票设置技艺，招商证券聚合全景网共同举办2023年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，研讨当下ETF投资趋势和热门契机。大赛旨在匡助投资者更潜入地了解ETF产物的投资特质和上风，同期也为投资者提供一个引申和学习的平台，不绝助力行业高质料发展。

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　　踏入下半年以来，一方面，各种政策不停出台；另一方面，泛科创鸿沟不停露馅生产业亮点。近期，华为新机的发布，也让天下看到了半导体国产化的冲破性但愿。

　　而继首批4只科创50ETF刊行近三年后，又一科创板宽基指数新品——科创100ETF仍是于近期上市。为什么在当下这个时点推出科创100？投资者怎样把合手这个新的投资机遇？

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　　近日，招商证券x《委用了基金》系列直播邀请到了银华基金量化投资部基金司理马君，一说念研讨《聚焦科创板中小盘，硬核科技蓄势待发？》。

　　马君认为，科创板即是新一代产业升级中，为科技创新的硬科技企业提供融资的裂缝平台。而翌日的投资干线，也将从科创板出身。

　　“硬核科技、中小市值、散布平衡，这是科创100的几大裂缝特征。”马君认为，跟着下半年或翌日一段时候的全球需求复苏，以及电子、新能源产业的周期见底，科创100有望迎来触底回升态势。

　　

　　科创板是新一代产业升级的裂缝平台

　　全景网：自2019年6月开板以来，科创板于今已有四个年头。本年上半年，非论从行情阐扬如故资金布局来看，科创板皆是市集的珍摄焦点之一。能否先给天下先容一下科创板现时的举座情况？瞻望后市，您合计科创板有哪些投资干线值得投资者去珍摄和把合手？

　　马君：科技创新其实是经济不绝高速发展、产业升级以及经济结构转型的核心能源。

　　因为科技创新能够产生供给创新，而供给创新能够激动统共这个词社会需求的普及，进而激动干系产业进行升级，也激动经济结构进行转型。

　　从其他国度的发展历史来看，当经济增速下一个台阶的时候，其实皆需要进行一些供给的创新，从而催生新产业行为新的经济引擎。

　　回到咱们国度的情况来看，中国经过校正绽放那么多年的发展，经济体量仍是特殊大了，也仍是履历过一轮10年时候附近的产业升级，其时亦然以援助政策新兴产业为核心，培育出了挪动互联网、奢华电子和新能源等等的全球制造业龙头，从而给其时的经济带来一个新的经济增长引擎。

　　而创业板即是上一次产业升级和经济结构转型当中，这些企业的一个非凡融资平台。那么现时，咱们认为科创板，即是新一代产业升级中，为科技创新的硬科技企业提供融资的平台。

　　因此科创板的定位也特殊明确，主如若处事于适合国度政策、冲破枢纽核心技艺，而况市集认同度比较高的科技创新企业。面前，科创板确立仍是4周年，铁心到8月底，科创板仍是有卓越550家上市公司，举座市值达到快要7万亿的水平。

　　往后看，从2035年的经济地点来看，咱们国度还处于经济结构转型的初期，科创板上市公司的投资契机其实才刚刚驱动，是以咱们认为，翌日的投资干线约略率如故会在科创板。

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　　而在科创板当中，主要有几条投资干线，一是东说念主工智能的产业趋势在加快；二是半导体和TMT干系的产业，国产替代的蹙迫性也突飞猛进。

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　　第三，医药投资一直是长坡厚雪的，科创板的医药公司，主要汇聚在创新药和创新器械板块，这些鸿沟不错说是国度纵脱援助的。也不错认为是医药行业当中被称为“王冠上的明珠”的细分子行业。

　　第四，在新能源鸿沟，我国处于来源地位，国内的渗入率仍是比较高，然则海外的新能源渗入率其实还特殊低，新旧能源的替代是一个长久的发展趋势，是以咱们认为，我国的新能源企业有望不绝阐明先天上风，走出洋际化发展的旅途。

　　三大特征：硬核科技、中小市值、与大盘轮动

　　全景网：8月7日，科创板第2个限制指数——科创100发布，为什么在当下这个时点推出科创100？科创100和科创50之间有什么相反？科创100具有哪些特质？

　　马君：科创100指数不错说是应时而生，和科创50指数一说念，响应了不同市值限制企业的举座阐扬，为投资者在投资科创板的时候，提供了愈加各种化的投资选择。

　　科创100和科创50比较，来源是市值的不同，科创50的市值核心约略是400亿附近，科创100当中80%附近的公司，市值汇聚在50~200亿之间，市值核心在100亿附近。

　　其次他们的财务经营、行业秘籍也不雷同。从行业秘籍来看，科创50的第一大行业是电子行业，而且权重仍是占到50%附近，因此科创50受电子行业的波动影响比较大。而科创100前四大行业，辞别是医药、电力诱骗、电子、机械制造，每个行业的权紧要约在20%附近，因此行业秘籍范围相对来说更广、更分散一些，且愈加接近于科创板举座的行业布局比例。

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　　从财务经营上的创新技艺和功绩成长性来看，科创50的研发过问在最近三年约略是7%附近的水平，科创100的研发过问核心约略是10%附近，研发过问的强度更高一些。

　　因此从科创100自己特质来看，来源是它的科创属性。科创板中的科技创新企业来自于国度六大高新技艺和政策新兴产业，这六大产业辞别是信息技艺、高端装备、新能源、新材料、节能环保和生物医药鸿沟，这六大鸿沟同期还需要激动互联网、大数据、云狡计、东说念主工智能和制造业的深度交融。

　　二是中小市值属性。科创100代表的是科创板中小市值公司的阐扬，讲解这些公司所处的产业愈加年青，熟悉度也比较低。但也讲解这些公司翌日很有可能渐渐从小市值走向大市值龙头，有契机享有这些公司从小到大的成长红利。

　　另外一个特质，从市集的阐扬数据来看，科创100与大盘蓝筹之间存在作风轮动的关系，在大盘蓝筹处于周期衰颓的时候，中小市值的成长作风相对来说，会有比较彰着的逾额收益。

　　半导体多厚利好共振 下行周期接近尾声

　　全景网：从行业散布来看，半导体板块面前权重最大,占比卓越了13%。半导体产业链较长且复杂，包括芯片的假想端、制造端、封测端，以及往上游看，还有半导体干系的材料、诱骗等智力，面前半导体国产化的程度仍是到了什么样的一个阶段？咱们应该怎样判断半导体行业现时的投资逻辑？

　　马君：从投资逻辑来看，咱们认为现时半导体处于多厚利好共振的阶段。

　　一是产业周期有望见底；二是国产替代、自主可控的裂缝性越来越高；另外，东说念主工智能所带动的统共这个词行业新技艺的发展，对半导体板块酿成了催化作用。

　　来源看半导体行业的产业周期，咱们复盘历史数据，半导体的产业周期一般是4~5年，其中，上行阶段一般是两年，下行阶段一般是一年半至两年。而这一轮半导体周期从2022年驱动进入到下行周期，到当今仍是快要两年时候。是以现频频点，半导体行业的库存去化还短长常显贵的。

　　此外，从2023年二季度驱动，终局需求仍是逐步回暖，部分产物的订单量也在回升。同期，本年以来的AI趋势又为这个行业注入了新的增长动能。

　　因此咱们认为，全球半导体的下行周期本色上仍是接近尾声，履历了夙昔几个季度的去库存之后，有望在本年四季度或来岁岁首重启上行周期。

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　　从自主可控、国产替代逻辑来看，咱们不错分几个细分鸿沟，比如说半导体假想其实我国如故挺强的，然则提供假想器用这一块就比较弱，不外这几年也正在力争上游。

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　　另外即是新的技艺。其实产业的发展无非两个逻辑，要么有新的东西，带动市集一说念把蛋糕作念大，要么在现存的蛋糕基础上，去吃别的蛋糕，也即是刚刚提到的国产替代。

　　因此新的技艺这方面天下一直皆有所期待，比如本年的东说念主工智能，面前来看，它关于提高生产后果这一方面照实是功能特殊矍铄，天然面前还莫得一个比较好的生意化软件落地，然则咱们揣摸，很快就会有这么的生意化落地，到时候也有望产生新的行业引擎。

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　　医药处于政策底到市集底阶段 看好创新药发展

　　全景网：包括医疗器械、生物成品在内的医药生物板块，在科创100当中占比卓越了25%。近期，医药行业履历了余烬复燃的反腐，也迎来过一波市集的回暖，关于医药生物板块翌日的设置价值，您有何判断？

　　马君：此前，医疗反腐的音问，导致统共这个词医药板块跌幅较多，原因是天下无法细则这件事情会对哪一些医药上市公司的短期功绩产生影响。

　　然则最近仍是有所不同，近期，官媒屡次强调对医疗反腐怎样进行纠偏，在医疗反腐的经由中要支柱枢纽少数和纠建并举的原则。此外，咱们看到好多医药学术会议仍是重启。是以从这个角度来讲，咱们认为，医药反腐会使得行业合规走向常态化，长久来看，故意于确实产物力强的公司，去作念大作念强。

　　面前来说，医药板块面对着从政策底到市集底的阶段，如故具备设置价值的。

　　咱们看到，半年报数据娇傲，医药基本面的复苏其实特殊强，本年1~6月份举座的医保支拨增长了18.2%，那么举座医保的支拨也决定了行业增长的基数。

　　因此，咱们认为合规常态化之后，从医疗复苏的角度来看，四季度揣摸会呈现较强态势，有望迎来估值训诫，重叠功绩腾飞、重新上行的阶段。

　　长久来看，老龄化照实会对统共这个词医药行业带来特殊刚性的愚弄需求加多，需求的加多则使得企业的收入加多，医药投资的长坡厚雪其实也来自于这里。

　　此外，医药技艺的来源也会带来刚性需求的加多。关于一些面前莫得目标融合的疾病，科学家们、企业家们去作念研发，但愿能够通过技艺的来源去融合这些疾病，从而带动行业的发展。比如斯前癌症靶向药的高大技艺来源，带动了产业不绝好几年的新周期。

　　回到科创100指数当中的医药公司来看，这些公司主要汇聚在创新药和创新器械鸿沟。面前，创新药在我国医保资金当中的占比还不及5%，还有特殊大的普及空间，因此创新药不错说是医药“王冠上的明珠”，成长性也短长常强的。

　　电板、光伏发展机遇值得珍摄

　　全景网：新能源亦然科创100的一大特征，电板、光伏等电力诱骗，在科创100当中占比卓越17%。现时，您认为电力诱骗有哪些发展机遇值得珍摄？

　　马君：来源是电板板块，其实电板的需求大部分如故来源于新能源车鸿沟。

　　咱们从本年五六月份的汽车奢华数据来看，汽车的内在奢华本色上还短长常强的，新能源车一直在考据它的景气度如故处于比较高位的情景。

　　天然我国的新能源车渗入率面前仍是卓越30%，然则全球的渗入率惟一10%露面，从这个角度看，本色上全球的新能源车还有很长的路要走，这其中有特殊精深的市集空间。

　　而新能源车当中，最裂缝的即是电板。咱们认为锂电板的需求在翌日5年，揣摸复合增长率有望达到30%。

　　从本钱端来看，最近几年碳酸锂和其他裂缝材料的价钱一直鄙人降，因此关于头部的电板公司来说，盈利技艺如故不错保持贯通，以致是有所进取的态势。

　　因此咱们认为下半年，国内新能源车还会呈现复苏态势，而欧洲的新能源车在碳排放敛迹的情况下，有望超预期，统共这个词电动车板块、电板板块的需求还具有高大的发展空间。

　　其次是光伏板块。夙昔10年，光伏的本钱一直处于下跌经由中，这本色上是技艺的变化带来的；此外，我国统共这个词光伏产业一直走在前端。咱们履历了好几个阶段的技艺创新和产业内卷的浸礼，因此统共这个词光伏产业链的价钱一直渐渐触底，这个经由还短长常轩敞的。

　　从需求端看，光伏行业的需求也呈现渐渐回升的态势，翌日光伏的装机需求将不绝加多。

　　天然产业链价钱可能会存在着一定的博弈，然则咱们认为，关于一体化龙头企业来说，由于他们有技艺上风、供应链上风以及渠说念上风，是以对他们来说，需求的渐渐回升可能是最主要的影响因素，价钱反而对他们的影响不会那么大。

　　机械诱骗：估值训诫重叠功绩进取

　　全景网：除了刚刚提到的那三个主步伐域，您合计指数中有哪个板块是投资者普通可能珍摄比较少，但又存在契机的呢？

　　马君：一是高端装备制造；二是机械制造行业。

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　　机械行业其实为技艺装备产业提供了发展的基础，具体到科创100指数当中的身分股来看的话，主如若通用自动化、技艺变革和国产替代这三个逻辑。

　　在通用自动化当中，包括了本年特殊受珍摄的机器东说念主。面前我国在工业鸿沟的机器东说念主，愚弄水平还短长常高的，然则东说念主均机器东说念主的密度与发达国度比较，还有特殊大的普及空间，因此行业翌日还有比较大的成漫空间。

　　此外，重叠国度政策关于产业的撑持，其实机器东说念主行业的机遇是值得投资者珍摄的。

　　另外，咱们从统共这个词机械行业的中报功绩来看，在宏不雅经济举座受压的情况下，机械行业的中报阐扬出了比较强的韧性。部分子行业二季度的营收环比增幅扩大；从本钱端来说，原材料价钱也一直鄙人降，因此统共这个词机械行业的半年报利润阐扬如故比较亮眼的。

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　　关于机械行业的增长能源，高端制造、自主可控和国产替代投降是发展的主旋律，最裂缝的能源是要走向全球，因此咱们认为入口替代、自主可控是一个不能逆的大趋势。

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　　从股票估值来看，机械诱骗板块近两年的回调幅度比较大皇冠投注網，面前处于比较低的估值分位数，设置的安全边缘也较高。因此，后续咱们认为机械诱骗板块具备估值训诫的逻辑，同期重叠功绩进取的契机。

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